摘要：
当前黑色商品大幅调整，主要源自对疫情持续影响下，经济恢复及需求回升信心的下降，以及原料需求逐步见顶的预期导致阶段性负反馈，同时也受到市场整体情绪转弱的影响。
对于年内走势，在经济增速目标确定的情况下，黑色商品有望维持在偏高区间运行，大跌过后仍有再度走强的机会。
疫情打乱了需求节奏，同时也使政策刺激力度低于预期，但疫情结束后，考虑到稳增长的迫切性，预计后续政策仍有继续加码的空间和可能。同时，本轮疫情持续时间和影响已不弱于2020年初期，因此对钢材而言，疫情过后需求回补的确定性也较前期的确定性更高。
在市场大幅杀跌后，后续建议关注两点:
一是按惯例，4 月底中央政治局将召开会议，分析一季度经济形势和部署下一步经济工作，关注经济增速目标是否调整及后续新的政策措施；
二是北京此轮疫情发展情况，即短时间内北京疫情能否受控。
综合看，如果北京疫情能很快好转，则市场对当前防疫政策信心有望增强，并重拾对后期经济恢复的信心，同时后续宏观政策若有新的举措，有望再度改善需求预期。因此，当前调整仍源自预期的摆动，黑色趋势性下跌的驱动并不明确，未来2-3周以上两点若出现积极变化，则黑色金属有望再度企稳反弹。
正文
周一黑色金属大幅下跌，主要有以下几点原因：
1 、疫情持续时间过长，市场信心受挫。最近两周除上海确诊仍在高位外，南昌、武汉等主要地区也开始加严管控，北京则在上周末出现疫情，疫情结束前，物流运输、人员流动很难恢复，受此影响，5月钢材终端需求恢复正常的信心继续下降，上半年旺季面临完全落空的风险，现货市场库存将承受较大压力。
2 、政策宽松的力度远低于预期。降准幅度及4月未调降LPR，均不及市场预期，银保监会在上周五的会议中对房地产的表述维持“稳房价、稳低价、稳预期”及促进房地产业良性循环和健康发展，未有进一步放宽的态度。目前，地产数据依然较差，缺乏政策支持下，年内企稳的可能在逐步下降，对钢材需求而言并不有利。
3 、粗钢减产政策落地使炉料远期需求承压。4月19日，发改委指出将继续开展全国粗钢产量压减工作，目标就是确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。虽然结合一季度粗钢产量数据看，对未来两个季度粗钢及铁水产量的影响可能有限，但全年减产政策的延续使炉料需求持续回升的预期下降，另外去年最终减产量高于前期市场流传的目标量，也使今年的实际减产幅度存在不确定，对于炉料远期需求而言相对利空。
另外，海外钢价在见顶后近期持续回落，欧洲热卷、冷轧价格相比前期高点下跌150美元/吨，同时板坯供应减少的情况被土耳其、印度、中国等国家的积极出口缓解，3月以来的海外持续偏强对国内市场影响下降。
