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紫金矿业:陷入增收不增利困境 警惕资金缺口风险

   2023-11-01 ​ 智通财经2670
导读

  多年扩张,成就了紫金矿业(601899)(02899)中国境内龙头矿企地位。然而,从近期披露的三季报来看,大举投资矿业资产,并未带来多点开花的业绩成果。  财报显示,Q3资金矿业营收为746.74亿元(单位:人民币

 

 


  多年扩张,成就了紫金矿业(601899)(02899)中国境内龙头矿企地位。然而,从近期披露的三季报来看,大举投资矿业资产,并未带来多点开花的业绩成果。


  财报显示,Q3资金矿业营收为746.74亿元(单位:人民币,下同),同比增长4.10%;归属于上市公司股东净利润为58.63亿元,同比增长45.22%。今年前三季度,紫金矿业营收为2250.08亿元,同比增长10.19%;归属于上市公司股东的净利润为161.65亿元,同比下降3.01%。值得关注的是,紫金矿业增收不增利问题开始显露。


  资本市场来看,机构对紫金矿业热情有所减退。2023年二三季度,陆股通、高毅资产已经连续两个季度减持紫金矿业股票。不过,紫金矿业回购力度不减。截至2023年10月30日,公司已累计回购A股股份3488.88万股,占公司总股本的比例为0.13%,购买的最高价为12.68元/股、最低价为7.89元/股,已支付的总金额为4.12亿元(不含交易费用)。


  缘何增收不增利?


  紫金矿业以金属矿产资源勘查和开发为主,形成了以金、铜、锌等金属为主的产品格局。公司是目前中国境内最大的矿产铜生产企业,在产量和资源储量方面均为国内第一,铜业务亦是其利润的第一大来源。同时,公司也是中国最大的矿产金上市公司,


  从产量来看,今年前三季度公司矿产金产量为50.09吨,同比增加22%,矿产铜产量为75.42万吨,同比增加13%,矿产锌产量为32.32万吨,同比增加5%;矿产银产量为310吨,同比增长7.6%。


  总体而言,紫金矿业矿产品总体量增的情况下,出现业绩下滑。或有两方面的原因:其一金属产品的价格有所下滑,其二是费用端的增长。


  首先,矿产铜板块是紫金矿业的盈利主力,占整体毛利的50%以上,而2023年上半年,铜价同比下滑10.5%,至8721 美元/吨;作为公司业绩来源的第二大板块,矿产金板块约占整体毛利的 20%-30%,今年上半年虽然同比增长3.5%至1943 美元/盎司。但难以覆盖铜价的低迷。


  其次,随着紫金矿业斥资买矿的步伐愈发有力,公司的短期资本支出大幅增加,影响现金流和偿债能力。


  根据APP了解,紫金矿业、举债大举收购,2022年便花费了近349.63亿元,其中约288.3亿元买了9个矿。紫金矿业董事长陈景河在新年致辞中再次表示,未来三年,紫金矿业将寻找恰当市场机会,并购全球大型矿业公司,显著增加公司资源储量和产能。


  从2020年至2022年的现金流量表看,公司投资现金流净流出金额分别为291.74亿元、237.65亿元、509.81亿元,三年合计净流出1039.20亿元。2023年前三季度,投资现金流为净流出241.80亿元。


  财报显示,紫金矿业的负债规模迅速攀升。截至2023年三季度末,公司总负债为1952.57亿元,较2019年底的667.51亿元增加1285.06亿元;流动负债规模达813.41亿元,较2019年底的333.63亿元增长479.78亿元。期末现金及现金等价物余额为164.23亿元,未能覆盖短期借款253.41亿元。


  而且,从现金流结构来看,经营活动净流入257.23亿元,投资活动净流出241.80亿元,筹资活动净流出61.37亿元,累计净流出45.94亿元。可见其经营活动具备一定的造血能力,但并未完全覆盖经营所用资金,导致现金流仍处于稀释状态。


  负债与日俱增,带来的是公司财务费用的大幅增长。2023年前三季度,公司利息费用36.04亿元,同比增加13.17亿元。前三季度的财务费用为22.58亿元,同比增加13.66亿元,增幅为153.14%。财务费用的扩张,很大程度上吞噬了当期利润,成为公司增收不增利的另一重要原因。


  更为重要的是,紫金矿业还得警惕项目进度不达预期、矿产品价格周期性波动的风险。


  铜、金价格上涨有望 支撑业绩提升?


  谈到未来业绩,紫金矿业的收入与黄金、铜的价格走势显然有着密切关联。


  而铜价未来走势,还要从供需来看。

    

 
(文/小编)
 
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