本周黑色板块市场交易逻辑在螺纹表需进一步回升与防疫政策松绑下一度转为乐观上行，但周四粗钢压减传言再度打破了原料反弹趋势，能源价格也高位回落，形成了材强原料弱的格局，随后宏观交易海外衰退，叠加国内江苏地区疫情反弹，政府重提防疫重要性，黑色整体下挫。分品种来看，五大材表需大幅回升，同比与往年相近，产量偏低下，库存转为大幅去化，其中螺纹表现较好，产量降幅也集中在螺纹，热卷短期需求尚可但产量回升叠加海外衰退预期对基本面造成压制，整体看淡季需求回升高度有限如后期粗钢压减力度一般，盘面或偏震荡。原料端，铁矿港口库存止降转增，供应回升预期下基本面转弱，叠加粗钢压减预期，盘面预计偏弱震荡运行。焦炭短线刚性供需仍偏紧，焦企亏损下二轮提降落地存阻力，但同样在粗钢压减预期下盘面预计常态维持贴水，一旦螺纹企稳反弹，焦炭现货或止跌转涨，盘面或区间震荡。焦煤需求也受粗钢压减扰动，供给受益于蒙煤进口修复环比回升，但供需同样难言宽松，一旦焦炭价格止跌焦企采购回暖，焦煤现货也具备回涨条件，盘面预计跟随焦炭区间震荡，但或逐步弱于焦炭。动力煤端日耗上升带动市场情绪回暖，港口及坑口市场均收到提振，坑口报价涨跌互现，港口价格小幅反弹。预计未来一周北方尤其西北大部地区将经历持续高温，制冷用电需求大，短期靠近指导区间上限区间震荡。玻璃短期交易逻辑围绕弱现实带来的持续累库，但厂家亏损幅度较大下方空间有限，同时需求较差持续累库暂无实质性利多驱动，建议观望为主。纯碱关注焦点仍在浮法玻璃的产销端，若好转纯碱有进一步上涨空间；若玻璃维持弱势纯碱仍然会被压缩利润区间震荡为主，短线建议区间操作为主。整体看黑色短期面临宏观压力，但市场对三季度仍存政策预期，现实面表需也超预期，短期负反馈幅度或暂有限，盘面短暂压低估值后或持稳，结构上看原料承受粗钢压减预期，表现或弱于成材。继续关注宏观情绪、终端表需刺激政策变化与粗钢压减政策。
螺纹：本周短流程钢厂开工率进一步下滑，加上部分长流程铁水减量，螺纹产量降幅较大，即将接近去年限电之后的低点。同时淡季需求表现超市场预期，表观需求量环比增22.3万吨，呈现逆季节性回升态势，从前期明显低于往年同期水平转变为相差无几，表明在政策窗口期复工复产情况良好。宏观层面上政策还在继续加码，尤其是基建板块有专项债和政策性银行大量信贷额度支持，为下半年经济增速奠定基础。楼市在一系列纾困措施影响下，销售端开始回暖，不过同比来看成交量还是下跌，同时一二线重点城市和其他地区分化较大，对螺纹需求支撑有限。整体来看产量持续低位，需求整体向好，库存去化加快提振预期，但高温台风及房企资金短缺对现货需求将产生一定影响，建议逢低轻仓试多。
热卷：尽管钢厂减产已经持续一段时间，但更多体现在螺纹上，热卷产量不降反增且回升速度较快，对基本面形成压制。从库存看，厂库小幅累库，社库显现拐点。6月PMI指数为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重返扩张区间。不过各地市场资源并不短缺，情绪一般以刚需补库为主。出口方面因全球进入加息周期，外围经济下行风险持续加大，下半年国际需求将大幅下降，对我国出口造成冲击，预计7月之后板材出口将回落。若粗钢政策出来压减力度一般，热卷库存仍有一定压力，建议观望为主。
焦炭：本周市场交易逻辑在螺纹表需表现良好下短暂的转为乐观，但随后粗钢压减、江苏疫情与能源下跌宏观压力等负反馈扼杀了反弹苗头，盘面反弹回吐，再度转为弱势。基本面现货端山西地区钢厂再提二轮降价，焦企暂未回复，价格稳中偏弱。生产端本周利润仍偏低产量弱稳，需求端铁水续降但仍高，后续暂无明显减产计划。库存端港口主动降库，钢厂维持限制到货按需补库，焦企库存累积，总库存小幅下降，供需略偏紧。成材需求方面短线表现尚可，但处于淡季高度有限，市场仍预期三季度会有刺激政策出台。整体看在粗钢压减政策存在让供需大幅转松可能，政策出台前，盘面会给予焦炭一定贴水，但在政策落地前的空档期，只要终端需求能支撑住高铁水，现货就存在阶段性回涨可能，盘面或偏区间震荡，另外仍需关注宏观负反馈情况。
焦煤：本周焦煤交易逻辑同样由反弹上行转向粗钢压减与宏观负反馈逻辑，盘面基本回吐前期涨幅。竞拍从周中溢价逐步增多，到下半周转为流拍率回升价格涨跌互见。生产端煤矿维持稳定，临近动力煤用煤旺季，山东地区再度出现抢占焦煤资源现象，不过预计影响有限。虽然随着焦企产量下滑与进口端蒙煤进一步回升，叠加焦企采购仍偏消极，焦煤样本加权总库存转为小幅上升，焦炭现货也仍有下跌可能，但三季度主流煤矿长协价并未下调，给予市场一定信心，焦煤现货预计稳中偏弱运行。盘面或偏区间震荡，关注粗钢压减、刺激政策与宏观负反馈变化。
铁矿石：本周铁矿石价格表现冲高回落，上半周延续前期超跌后市场抄底带动下的反弹趋势，下半周以来虽然成材表需环比改善，但同时材的供应和高炉的主动减量正在逐步体现，叠加粗钢压减预期也在逐步升温，原料端整体偏弱，板块关系体现为盘面成材利润有走阔迹象。
铁矿石方面，本周港口库存略有累库，基本面驱动不足，在粗钢压减程度较轻情况下走势仍然主要受成材端需求强度影响。具体来看，供应方面，第26周(6.20-6.26)全球发运高位续增至年度新高，澳巴发运均有持续较好表现；近期周均到港或有小幅抬升至2200-2250万吨水平。需求方面，第27周(6.23-6.29)铁水产量见顶继续回落。库存方面，第27周(6.23-6.29)45港铁矿石库存止降转增，钢厂进口矿库消比低位企稳。
